1）Meta✿★★◈◈、微软等北美云厂商加码AI算力投资✿★★◈◈，海外链持续景气✿★★◈◈。Meta资本支出从640-720亿美元上调至660-720亿美元✿★★◈◈，主要用于人才和基础设施投资男同versios视频凯发K8旗舰厅AG✿★★◈◈。微软FY25Q4资本开支为242亿美元✿★★◈◈，同比+28%凯发K8旗舰厅AG✿★★◈◈，主要用于数据中心等基础设施建设✿★★◈◈。微软预计FY26Q1的资本支出将超过300亿美元✿★★◈◈，建设数据中心以缓解算力紧张✿★★◈◈。我们看好谷歌✿★★◈◈、Meta等下游终端客户加大数据中心投资男同versios视频✿★★◈◈，光模块及MPO供应商持续放量✿★★◈◈。2）仕佳光子光芯片收入同比大幅增长✿★★◈◈，泰国工厂扩大MPO产能✿★★◈◈。仕佳光子AWG产品受益下游光模块需求高增✿★★◈◈，1H25营收3.11亿元✿★★◈◈，同比+205.7%✿★★◈◈。泰国工厂扩产满足下游数据中心建设需求✿★★◈◈，带动MPO业绩爆发✿★★◈◈。1H25公司光纤连接器跳线对华重启销售的叙事再经反转✿★★◈◈，长期坚定看好芯片的国产替代✿★★◈◈。暨英伟达宣布恢复H20对华销售后✿★★◈◈，为维护中国用户网络安全✿★★◈◈、数据安全✿★★◈◈，国家网信办约谈了英伟达公司✿★★◈◈，要求英伟达公司就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料✿★★◈◈。同时国务院出台《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》凯发K8旗舰厅AG✿★★◈◈，要求推进人工智能规模化商业化应用✿★★◈◈。我们长期坚定看好AI算力芯片的国产替代✿★★◈◈，伴随国产大模型能力迭代升级✿★★◈◈、政策支持✿★★◈◈、国产芯片量产爬升弥补供给✿★★◈◈，国内算力基础设施建设有望加速男同versios视频✿★★◈◈。

　　服务器✿★★◈◈：本周服务器指数-0.54%✿★★◈◈，本月以来✿★★◈◈，服务器指数-1.56%✿★★◈◈。ChatGPT周活跃用户数约7亿✿★★◈◈，相较一季度末增长约2亿✿★★◈◈，驱25年营收或超127亿美元预期✿★★◈◈。OpenAI持续推进400亿美元融资计划✿★★◈◈，或将增大服务器租赁开支以扩展业务规模✿★★◈◈。全球AI算力建设持续景气✿★★◈◈，看好工业富联等服务器厂商受益✿★★◈◈。

　　光模块✿★★◈◈：本周光模块指数+7.96%✿★★◈◈，本月以来✿★★◈◈，光模块指数-1.72%✿★★◈◈。微软凯发K8旗舰厅AG凯发K8旗舰厅AG✿★★◈◈、Meta业绩超预期✿★★◈◈，海外链AI算力建设持续景气✿★★◈◈。微软发布FY25Q4季报✿★★◈◈，智能云部门营收299亿美元消费电子✿★★◈◈！✿★★◈◈，同比+26%✿★★◈◈，其中Azure云计算业务同比+39%男同versios视频凯发天生赢家一触即发✿★★◈◈，✿★★◈◈。微软预计下季度资本支出超300亿美元用以数据中心建设✿★★◈◈。2Q25Meta营收475.2亿美元✿★★◈◈，同比+22%✿★★◈◈，超过公司指引的425-455亿美元和市场预期的448亿美元✿★★◈◈；其中广告收入465.6亿美元凯发天生赢家一触即发首页k8凯发✿★★◈◈，✿★★◈◈，超过市场预期的439.7亿美元✿★★◈◈。Meta资本支出下限上调20亿美元以加大AI投资凯发K8旗舰厅AG✿★★◈◈。我们看好北美AI算力建设浪潮下凯发一触即发✿★★◈◈，高速光模块的放量凯发K8国际首页✿★★◈◈。✿★★◈◈。

　　IDC✿★★◈◈：本周IDC指数-1.12%✿★★◈◈，本月以来男同versios视频✿★★◈◈，IDC指数-0.35%✿★★◈◈。国务院推动“人工智能+”应用男同versios视频✿★★◈◈，国产大模型与芯片发展将带动供应链受益✿★★◈◈，长期看好国产芯片替代凯发K8旗舰厅AG✿★★◈◈。建议关注国产算力链厂商✿★★◈◈。

　　电信业务量收增速逐步提升✿★★◈◈。前6个月✿★★◈◈，电信业务收入累计完成9055亿元✿★★◈◈，同比增长1%✿★★◈◈。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9.3%男同versios视频✿★★◈◈。6月我国光模块出口数据有所减少✿★★◈◈，6月当月同比降低29.45%✿★★◈◈；1-6月累计同比降低11.21%✿★★◈◈。2Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为242亿/224亿/165亿/314亿美元✿★★◈◈，同比+28%/+70%/+102%/+91%✿★★◈◈。

　　建议关注国内AI发展带动的服务器✿★★◈◈、IDC等板块✿★★◈◈，以及海外AI发展带动的服务器✿★★◈◈、光模块等板块✿★★◈◈。

　　AI商业价值不及预期✿★★◈◈、技术发展速度不及预期男同versios视频✿★★◈◈、供应链集中度过高K8凯发·(中国)天生赢家·一触即发✿★★◈◈，✿★★◈◈、行业监管加剧✿★★◈◈、市场竞争加剧的风险✿★★◈◈。

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